金融租賃公司創(chuàng)新“租+投”業(yè)務(wù)路徑初探
對國內(nèi)金融業(yè)來說,深化金融體制改革、金融脫媒和客戶需求多元化是大勢所趨,這其中,以信貸為核心工具的傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)面臨著巨大挑戰(zhàn)??v觀國內(nèi)外金融市場發(fā)展歷程,銀行業(yè)借助投資工具開展綜合化經(jīng)營是轉(zhuǎn)型的重要路徑,對于金融租賃公司而言,推動投資業(yè)務(wù)也有接近的動因和邏輯。特別是今年以來,銀行在“投貸聯(lián)動”的政策推動下已經(jīng)明顯加快實踐步伐,而國內(nèi)融資租賃公司也已先于金融租賃公司開展了較多可以借鑒的務(wù)實探索。
分析金融租賃公司的“租+投”業(yè)務(wù),不應(yīng)是簡單的嘗試投資類業(yè)務(wù),而是要科學(xué)植入投資思維,以服務(wù)客戶為中心,綜合運用租賃、資管、PE、證券等金融媒介,在合規(guī)經(jīng)營的前提下為客戶提供整體解決方案的經(jīng)營模式??梢哉f,這一業(yè)務(wù)可能成為金融租賃公司自身打造新的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)模式和開辟新盈利模式的重要選擇。
和商業(yè)銀行面臨的挑戰(zhàn)一樣,利率市場化導(dǎo)致金融租賃公司利差收窄,以往金融租賃公司對優(yōu)質(zhì)客戶的傳統(tǒng)競爭手段包括價格競爭、擔(dān)保方式競爭、額度競爭等,隨著利率市場化和競爭主體增加,傳統(tǒng)競爭模式受到極大挑戰(zhàn),利差收入的渠道不斷收窄,通過投資業(yè)務(wù)可實現(xiàn)由傳統(tǒng)競爭向解決方案競爭轉(zhuǎn)變,從而降低利差依賴。分析過往歷史,各國利率市場化加速實現(xiàn)時幾乎都伴隨著金融業(yè)危機,比如美國在上世紀(jì)80年代全面放開利率管制后,就大量中小銀行破產(chǎn)倒閉,租賃公司也受到很大沖擊。以投資思維調(diào)整收入結(jié)構(gòu),降低利差依賴度,是值得租賃公司重視的應(yīng)對手段。
從內(nèi)生需求來看,金融脫媒加劇,客戶的需求呈現(xiàn)多元化,催促著金租公司提供和創(chuàng)造更多的服務(wù)模式。在經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整和轉(zhuǎn)型時期,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)模式成熟風(fēng)險較低,但資產(chǎn)重、收益預(yù)期低,新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)輕、預(yù)期高,但波動大風(fēng)險高,如何引導(dǎo)要素合理流動,這是金融企業(yè)必須關(guān)切和破解的重大問題。目前,國內(nèi)租賃業(yè)務(wù)仍以債權(quán)理念為導(dǎo)向,但新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的許多創(chuàng)新型企業(yè)其經(jīng)營和風(fēng)險特質(zhì)難以對接傳統(tǒng)信貸方式,無法得到支持,形成市場上的資源錯配?!巴蹲饴?lián)動”能夠減少企業(yè)負(fù)債和降低資金成本,也符合新興企業(yè)的發(fā)展規(guī)律和需求。市場競爭歷來不進(jìn)則退,在此趨勢下,金融租賃公司行業(yè)要么以投資思維主動參與金融創(chuàng)新,要么則被逐步邊緣化。
目前,以中關(guān)村科技租賃公司等為代表的融資租賃公司已經(jīng)進(jìn)行了不少“租+投”業(yè)務(wù)的探索實踐,其基本業(yè)務(wù)模式也被稱為“創(chuàng)投租賃”,即租賃公司以租金和認(rèn)股權(quán)作為投資回報,為處在初創(chuàng)期和成長期的企業(yè)提供租賃服務(wù)。在滿足中小型科技企業(yè)融資需求的同時,也不會過分稀釋創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的權(quán)益。
目前比較成型的創(chuàng)投租賃模式有以下幾種:
1、租賃+股權(quán)模式。處于創(chuàng)業(yè)期的成長型公司前期需要較多現(xiàn)金流投入,如果單純依靠債權(quán)投資往往難以為繼。在這樣的情況下,租賃公司可以為企業(yè)設(shè)計一個租賃+股權(quán)的投資模型,出讓一部分債權(quán)回報,換取一定比例股權(quán),一方面減少企業(yè)的還款壓力,降低了企業(yè)的融資成本,同時租賃公司可以通過股權(quán)投資來實現(xiàn)較高收益。
2、股權(quán)模式。科技型中小企業(yè)往往風(fēng)險較大,難以符合租賃業(yè)務(wù)投放的標(biāo)準(zhǔn),租賃公司可以在和企業(yè)方簽訂融資租賃合同時附帶認(rèn)股權(quán)協(xié)議,在租賃風(fēng)險較大的情況下利用添加認(rèn)股權(quán)的條件,彌補風(fēng)險帶來的收益。
3、租賃公司和投資機構(gòu)聯(lián)合的創(chuàng)投模式,這種業(yè)務(wù)接近于“租賃+財務(wù)顧問”,租賃公司向市場化的PE機構(gòu)推薦優(yōu)質(zhì)項目,雙方各自發(fā)揮業(yè)務(wù)優(yōu)勢,幫助中小型企業(yè)渡過創(chuàng)業(yè)關(guān)。
總體來看,租賃公司“創(chuàng)投租賃”業(yè)務(wù)的設(shè)計思路借鑒了商業(yè)銀行的投資業(yè)務(wù),需要關(guān)注的是,和商業(yè)銀行一樣,目前的監(jiān)管政策對直投業(yè)務(wù)都有明確的規(guī)定和制約,銀行不是“投”的合格主體,只能通過另設(shè)載體,或者用理財資金認(rèn)購夾層類資產(chǎn)等復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)股權(quán)投資。工農(nóng)中建等大型國有銀行一般具有國外投行牌照和機構(gòu),通過中銀國際、農(nóng)銀國際等境外子公司參與境內(nèi)股權(quán)投資。招行、興業(yè)、浦發(fā)等全國股份制銀行以及大型城商行,通常以“貸款+認(rèn)股期權(quán)”的方式與市場化的私募股權(quán)投資(PE)機構(gòu)合作開展投貸聯(lián)動。這種方式是銀行在授信的同時提前約定貸款作價轉(zhuǎn)換為股權(quán)、期權(quán)的比例,在企業(yè)IPO或股權(quán)增值、溢價后,銀行可選擇行權(quán),并由代持機構(gòu)拋售股權(quán)而實現(xiàn)收益。
“租賃+投資”業(yè)務(wù)是金融租賃公司豐富盈利模式的重要方向,未來可能成為推動金融租賃業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略級創(chuàng)新,需要通過理念創(chuàng)新、模式創(chuàng)新和機制創(chuàng)新形成整體模式。
但必須看到,金融租賃在債權(quán)融資上具有業(yè)務(wù)優(yōu)勢,但這也形成了思維和行為的慣性,股權(quán)融資上缺乏深刻認(rèn)識和系統(tǒng)準(zhǔn)備。金融租賃公司開展“租賃+投資”業(yè)務(wù)不可盲目,要逐步推進(jìn),首先可以從試點項目做起,邊具體實踐并學(xué)習(xí)完善,先探索金租公司內(nèi)部租賃業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)之間相互支持配合形成“租賃+投資”模式,條件成熟后再由金租公司與外部券商、基金合作形成“租賃+投資”模式。
特別要注意的是,投資思維下的租賃業(yè)務(wù),除了傳統(tǒng)的信用風(fēng)險外,進(jìn)一步增加了政策風(fēng)險和聲譽風(fēng)險,金融租賃公司應(yīng)進(jìn)一步加強政策研究、市場跟蹤和內(nèi)部監(jiān)督,確保合規(guī)經(jīng)營,嚴(yán)控風(fēng)險事件。
具體來看:
首先,要轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念。進(jìn)一步強化“客戶為中心”的經(jīng)營理念,以投資思維升級業(yè)務(wù)模式,推動傳統(tǒng)租賃與直投業(yè)務(wù)聯(lián)動,統(tǒng)籌運用各種融資模式滿足客戶需求,將“提供綜合解決方案”確立為新的競爭手段。
同時,要調(diào)整內(nèi)部組織分工并完善協(xié)調(diào)機制。為客戶提供“租賃+投資”一攬子解決方案需要高效的部門聯(lián)動和配合,建議成立由金租公司主要負(fù)責(zé)人領(lǐng)導(dǎo)的“租賃+投資”的推進(jìn)小組,整合公司資源,提高業(yè)務(wù)效率和效果,明確業(yè)務(wù)拓展的前臺部門,明確負(fù)責(zé)綜合解決方案設(shè)計的中后臺部門,匹配相應(yīng)的項目資金和評審力量,并以“權(quán)責(zé)匹配”原則進(jìn)行績效分配。
重要的是,要建立“租賃+投資”業(yè)務(wù)的項目篩選和評估模型。在項目選擇上,“租賃+投資”業(yè)務(wù)要求金租引入投資理念,逐漸形成超越租賃業(yè)務(wù)的基本面研究能力、風(fēng)險識別和把控能力。目前,市場化投資機構(gòu)的基本投資理念有幾大支點,可供金租作為基本模型來借鑒:一看管理團(tuán)隊;二看行業(yè)未來成長性;三看商業(yè)模式跟競爭對手有什么區(qū)別;最后是資本市場是否認(rèn)可,被資本市場認(rèn)可意味著能最大化實現(xiàn)投資效應(yīng),也是最優(yōu)的退出方式。其中在行業(yè)選擇方面,金租公司可與自身的專業(yè)化方向?qū)φ?,圍繞未來更具成長空間的綠色、數(shù)據(jù)和大健康等產(chǎn)業(yè),并根據(jù)經(jīng)濟(jì)趨勢來動態(tài)的調(diào)整產(chǎn)業(yè)方向。
最后,加強隊伍建設(shè)。專業(yè)化人才隊伍是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ),要以市以市場化方式引入優(yōu)秀成熟的投資團(tuán)隊,同時通過理論培訓(xùn)和業(yè)務(wù)實踐等方式培育和提升專業(yè)團(tuán)隊,加以績效考核激勵的吸引,最終形成核心業(yè)務(wù)團(tuán)隊。