央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示,2011年我國(guó)全年社會(huì)融資規(guī)模為12.83萬(wàn)億元,比上年同期少1.11萬(wàn)億元,也低于此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)的14萬(wàn)億元的規(guī)模。同時(shí),人民幣貸款占社會(huì)融資規(guī)模的58.3%,同比高1.6個(gè)百分點(diǎn)。
規(guī)模減少主要受政策面影響
“12.83萬(wàn)億元這一規(guī)模低于預(yù)期,這主要受全年總體‘穩(wěn)中偏緊’政策的影響。”中國(guó)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部高級(jí)經(jīng)濟(jì)師周景彤分析認(rèn)為。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,2011年社會(huì)融資總量少1.11萬(wàn)億元,主要因銀行承兌匯票、人民幣貸款、信托貸款、非金融企業(yè)股票融資大幅少增,但與此同時(shí),企業(yè)債、委托貸款大幅多增。這些結(jié)構(gòu)的變化,應(yīng)該主要是受到調(diào)控政策和監(jiān)管政策的影響。
從全年數(shù)據(jù)看,2011年前三季度,我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)呈現(xiàn)逐季下降態(tài)勢(shì),一季度社會(huì)融資規(guī)模為4.19萬(wàn)億元,二季度為3.57萬(wàn)億元,三季度為2.04萬(wàn)億元。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和宏觀調(diào)控的變化,第四季度,社會(huì)融資規(guī)模季度環(huán)比大幅增長(zhǎng)。對(duì)此,交通銀行金融研究中心鄂永健表示,主要受政策微調(diào)的影響,2011年四季度社會(huì)融資規(guī)模3.03萬(wàn)億元,較三季度增加9900億元。從結(jié)構(gòu)上看,四季度社會(huì)融資規(guī)模擴(kuò)大主要是因?yàn)槿嗣駧刨J款、債券融資、信托貸款和承兌匯票較上季度增加較多(三季度信托貸款和承兌匯票負(fù)增長(zhǎng))。人民幣貸款和債券融資規(guī)模擴(kuò)大與鼓勵(lì)銀行適度加快信貸投放和鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)債融資有關(guān);信托貸款和承兌匯票從三季度的負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)則可能是因?yàn)樵诮?jīng)歷了監(jiān)管規(guī)范后,進(jìn)入了平穩(wěn)運(yùn)行的正常增長(zhǎng)軌道。
社會(huì)融資規(guī)模 基本滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要
“社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo),能從更全面的角度反映金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持程度,從而有利于從供給方加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。”周景彤表示,“從目前情況看,雖然2011年社會(huì)融資規(guī)模12.83萬(wàn)億元低于此前市場(chǎng)預(yù)期,但這并不能得出這一規(guī)模‘偏少’的結(jié)論。從近期公布的2011年全年數(shù)據(jù)看,在充滿(mǎn)復(fù)雜和不確定性的2011年,我國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了良好成績(jī),GDP同比增長(zhǎng)9.2%,通脹水平基本處于可控范圍內(nèi)。成績(jī)表明,全年12.83萬(wàn)億元社會(huì)融資規(guī)模的投入,能夠支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng),并在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)
整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期之間找到了平衡點(diǎn)。”
不過(guò),盡管2011年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和宏觀調(diào)控取得預(yù)期效果,但近日不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),今年一季度的經(jīng)濟(jì)增速可能繼續(xù)下滑至8%左右。為此,有專(zhuān)家表示,要穩(wěn)增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)工作“穩(wěn)中求進(jìn)”的目標(biāo),有必要繼續(xù)保持社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。
業(yè)內(nèi)人士指出,當(dāng)前,要繼續(xù)保持社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng),就需要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策,運(yùn)用多種貨幣政策工具,調(diào)節(jié)好貨幣信貸,優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu);要大力發(fā)展債券市場(chǎng),擴(kuò)大直接融資渠道;同時(shí),也要積極穩(wěn)妥發(fā)展各類(lèi)金融市場(chǎng),基本形成功能相互補(bǔ)充、交易場(chǎng)所多層次、交易產(chǎn)品多樣化的金融市場(chǎng)體系,不斷豐富融資渠道。這個(gè)過(guò)程中,各部門(mén)在社會(huì)融資規(guī)模管理方面要加強(qiáng)協(xié)調(diào),加強(qiáng)對(duì)社會(huì)融資規(guī)模的監(jiān)測(cè)與調(diào)節(jié),保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏,確保穩(wěn)增長(zhǎng)合理資金需求的同時(shí),創(chuàng)造有利于價(jià)格總水平基本穩(wěn)定的貨幣條件。
未來(lái)直接融資 占比將可能上升
值得注意的是,2011年,人民幣貸款占社會(huì)融資規(guī)模的比重年內(nèi)呈上升趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示,2011年一季度末,人民幣貸款占社會(huì)融資規(guī)模的比重下降到53%的歷史低點(diǎn)后,二季度末上升至53.7%,三季度繼續(xù)上升至57.9%后,四季度又進(jìn)一步上升至58.3%。而近年來(lái),該比例則一直處于下降趨勢(shì),從2002年到2010年近10年來(lái)中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模由2萬(wàn)億元擴(kuò)大到14.27萬(wàn)億元,年均增長(zhǎng)27.8%。同期人民幣貸款占社會(huì)融資規(guī)模的比重則從90%逐漸下降到50%多。
“從這一情況看,當(dāng)前信貸資金依舊占據(jù)我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模的‘半壁江山’,信貸資金在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性也由此可見(jiàn),要積極引導(dǎo)信貸資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示:“這就意味著一方面要把握好信貸資金的投放節(jié)奏,另一方面也要管理好信貸資金的流向,確保信貸資金真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),防止信貸資金空轉(zhuǎn)和挪用。”
從數(shù)據(jù)看,2011年企業(yè)債券融資占比有所上升;股票融資占比則較上年略有下降。“股票融資占比下降主要還是與2011年資本市場(chǎng)全年不景氣這一因素有關(guān)。”周景彤說(shuō):“而2011年,債市在直接融資中的地位繼續(xù)提升。”銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,截至2011年12月29日,包括短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)等在內(nèi)的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具余額達(dá)到30062億元,突破3萬(wàn)億元的關(guān)口,這反映出2011年債券市場(chǎng)在直接融資中的戰(zhàn)略地位正進(jìn)一步得到提升,債券市場(chǎng)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度在顯著增強(qiáng)。
對(duì)于2012年,鄂永健預(yù)計(jì),今年在貨幣政策保持穩(wěn)健、總體適度放松的大環(huán)境下,預(yù)計(jì)社會(huì)融資總規(guī)模將擴(kuò)大到13至14萬(wàn)億元。同時(shí),繼續(xù)受加強(qiáng)規(guī)范監(jiān)管的影響,2012年信托貸款、委托貸款、承兌匯票等融資難有明顯擴(kuò)大,銀行貸款占整個(gè)社會(huì)融資規(guī)模的比重將繼續(xù)小幅上升,同時(shí)在鼓勵(lì)發(fā)展直接融資的影響下,企業(yè)債券和股票融資占比也有望小幅上升。
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